ХРОНИКИ БУМАЖНОГО ТИГРА

Сейчас и дураку понятно, что в Поднебесной всё хорошо. Настоящий экономический тигр! По размеру ВВП китайцы вот-вот нагнут Америку, а юань станет мировой резервной валютой. Сегодня мы попробуем разобраться на чём основано китайское экономическое чудо и ответим на главный вопрос, который волнует обычного трейдера — стоит ли сейчас переводить доллар в юани.
Ниже представлена таблица, в которой собраны ключевые статистические показатели по развитым странам, странам БРИК, региональным конкурентам Китая и другим странам Азии. Источник информации — книга фактов ЦРУ.
Данные приведены за 2013-ый год, до девальвации рубля.
karta_kitay

tablica_pro_kitay

А юань-то дорогой!
Официальный ВВП Китая за 2013-ый год составил 9,33 трлн долл, ВВП по паритету покупательной способности 13,39 трлн долл. Паритет покупательной способности означает стоимость произведённых товаров и услуг в ценах США. Если в государстве уровень жизни низкий, цены будут скромнее американских, а значит и официальный ВВП окажется меньше ВВП ППС. Важен коэффициент между этими величинами, поскольку именно он определяет насколько дорогой является национальная валюта.
Как видно из таблицы, по коэффициенту ВВП Китай уступает почти всем промышленным странам Азии. Ниже он только в Японии, а в Южной Корее равен китайскому, несмотря на трёхкратное превосходство по размеру ВВП на душу населения. Получается, что курс юаня сильно завышен, а все разговоры американцев о необходимости ревальвации являются нечестной конкуренцией. Отметим, что сравнение Поднебесной с Россией и Бразилией в данном случае некорректно, поскольку эти страны являются сырьевыми и в последние годы откровенно страдают от «голландской болезни».

Кредиты и города-призраки.
Доля частных инвестиций в Китае составляет фантастические 47,2% ВВП. В нормальной системе рост инвестиций должен приводить к ускорению роста ВВП, однако в Поднебесной данный закон не работает. В частности, в 2007-ом году доля частных инвестиций составляла 42,7%, тогда как рост ВВП достигал 12% против нынешних 7,7%. Миллионные города-призраки, лишние заводы и дороги, по которым никто не ездит, — вот реальность современного Китая. По моим оценкам годовые «инвестиции в бетон» достигают 20% ВВП и это самый крупный пузырь на рынке недвижимости за всю мировую историю.
Следы пузыря отчётливо видны по динамике денежных агрегатов. Так денежная масса М2, которая включает наличку, расчётные счета и депозиты, составляет в Китае 18,2 трлн долл., или 1,36 ВВП ППС. По этому показателю Китай обогнал даже развитые страны и теперь уступает только Швейцарии и хронически больной Японии. С 2007-го года М2 выросла в 5,27 раза при росте ВВП ППС на 88%. Депозитные ставки в Китае в среднем 6% годовых, а значит процентные выплаты уже превысили рост ВВП. Нормальная экономика просто не в состоянии поддерживать столь огромную денежную массу, формирование кредитного пузыря свидетельствует о завершении экономического цикла, о неспособности системы к продолжению роста.

Тариф на рост ВВП.
Теперь выясним как в Поднебесной получается поистине впечатляющий рост ВВП. Вычленим инвестиционные расходы, оставив только потребление, расходы государства и чистый экспорт. Рост «чистого» ВВП сократился до 77% против 88% с учётом инвестиций. Второй пункт — урбанизация. За 6 лет доля городского населения в Китае выросла с 57 до 66% или в 1,16 раза. Сельское население производит незначительную долю ВВП, которой можно принебречь. Отсюда получим, что рост ВВП на каждого городского жителя составил 52%, остальные 25% роста были сделаны за счёт урбанизации. Цифру в 52% стоит сократить и на «издержки» потребительского кредитования, которое всегда сопровождает рост денежной массы. Мы не делаем этой коррекции только по причине отсутствия статистики. Отметим, что инфляция за этот период вкупе с ростом юаня привели к снижению коэффициента ВВП на 50% (в 2007 ом году он равнялся 2,16). Вот уж неэффективная экономика!
Система пришла в движение в 2012 ом году, когда китайский ЦБ взялся охлаждать кредитную массу. Рост М2 замедлился до 12% годовых, а динамика цен производителей перешла на отрицательную территорию. Фактически, в экономике Поднебесной начался дефляционный коллапс, а курс юаня впервые снизился относительно доллара. Ничто в этом мире не растёт поступательно, развитие экономики содержит не только стадии роста, но и жестокие кризисы. В последние 20 лет они обходили Китай стороной, поэтому грядущий будет особенно тяжёлым. В заключении мы опишем его течение и последствия, но сначала я предлагаю обратиться к истокам и разобрать некоторые принципы китайской экономической модели.

Не доедим, но вывезем.
На протяжении 20 лет Китай трудился на экспорт. Экономическая модель, построенная на эксплуатации рабочей силы, была доведена до совершенства. Страна добилась впечатляющего роста, а товары с надписью «Made in China» стали продаваться по всему миру. На деле Китай был только сборочным цехом, куда сливались наиболее вредные и трудоёмкие операции; все технологичные производства оставались в развитых странах. Китайским компаниям достались только товары народного потребления, строительство и не всегда успешное копирование западной техники. Со временем китайские компании появились и в других отраслях промышленности, однако в условиях постоянного притока в города новой рабочей силы у них никогда не было заинтересованности в росте производительности труда.
В определённый момент стало понятно, что экспортная модель полностью себя исчерпала. Тогда-то власти Поднебесной и провозгласили курс на развитие инфраструктуры и внутреннего потребления. Уровень жизни прилично вырос, люди обзавелись современным жильём, но не случилось главного — развития технологий и производства с высокой добавленной стоимостью. Недвижимость поглотила все прибыли китайских компаний, у них по-прежнему не оказалось стимулов для роста производительности труда. Фактически, все последние годы китайская экономика продолжала экстенсивное развитие и постепенно проедала запасы, накопленные в период безумной эксплуатации.
Вспомните, какие китайские бренды Вам известны и насколько хорошую продукцию они выпускают. Мне приходят в голову только Lenovo и Huawei. По сути, на мировом рынке китайцы способны конкурировать только в области электроники. Они сильно отстают почти во всех ключевых отраслях индустрии, включая металлургию, производство промышленного оборудования, ядерную энергетику, авто- и авиастроение. Автомобили являются квинтэссенцией всей промышленности. Такие бренды как Lifan, Chery и Great Wall появились на нашем рынке почти 10 лет назад, однако их успехи остаются весьма скромными даже в сравнительно небогатой России. Все последние годы Китай развивался за счёт труда своих граждан и их активной жизненной позиции. Инженерная мысль и культура производства де-факто отсутствуют, не позволяя Поднебесной перейти на следующий технологический уровень.

Великая китайская Депрессия.
Я думаю, китайский кризис по силе напомнит Великую Депрессию. Рухнет рынок недвижимости, строительство и производства материалов надолго уйдут в небытие. Падение ВВП достигнет почти 30%, а рост безработицы неизбежно приведёт к волнениям. Юань будет девальвирован, а инвесторы надолго забудут о притязаниях Китая на статус эмитента резервной валюты. Кризис продлится очень долго, а выход из него потребует не только очистки денежной массы, но и перестройки всего экономического уклада. Напомню, что Япония не может справиться с первой задачей почти 25 лет.
Китайский кризис многое изменит и на рынке сырья. В настоящий момент наш восточный сосед получает из гидростанций и альтернативных источников почти 30% всей электроэнергии. При этом собственная добыча покрывает 40% от потребляемой нефти и 80% природного газа. Когда падение ВВП достигнет 30%, Китай полностью откажется от импорта энергоносителей, что приведёт к тотальному снижению нефтяных котировок. Под ударом неизбежно окажутся и те виды сырья, которые завязаны на китайское строительство — железная руда, коксующийся уголь, алюминий и другие цветные металлы.

Всем кому не понравятся мои выводы я напомню, что сейчас настроения инвесторов относительно Китая исключительно позитивны. Прогноз по рынку при условии 100% быков предельно ясен, особенно если рынок демонстрирует вертикальный рост. Короче, тигр-то бумажный...

змей, если график добавишь, цены тебе не будет

В общем альтернативы баксу нет? Америка останется диктатором мира. Пока. Погуглил тему, Признаки описанные в статье подтверждают многие экономисты. А я хотел юани брать... Печально.

Кто же на хае берёт юань. Он вырос, чтобы затем падать вместе с долларом. За 1 год не станет юань резервной валютой. Но это произойдёт скоро, был приказ партии на увеличение товарооборота между нашими странами до 200 млрд долларов, но в юанях и рублях!

Цитата:

В то же время кризисного сценария
можно избежать. Для этого необходимо
очень аккуратное торможение
инвестиций с вниманием ко всем
отраслям и готовностью государства
регулировать спрос там, где ситуация
может выйти из-под контроля.
Одновременно необходима тонкая
настройка банковской системы, с
целью ужесточения условия
кредитования новых проектов, и в то
же время предотвращения дефолтов
по имеющемуся портфелю.

mirprognozov.РУ/prognosis/economics/fond-rubini-jestkaya-posadka-kitayskoy-ekonomiki-nachnetsya-v-etom-godu/Ру
Надеюсь в Поднебесной сидят экономисты, а не синоптики. И рискну поставить скорее на китайский рынок.
С вами , Алексей, полностью согласен. Подожду более адекватной цены на юань.

Графики по юаню дать не могу - не хватает данных для анализа. В мягкую посадку не верю - просто так ликвидировать 3/4 кредитной массы в любом случае крах, да и производительность труда на раз-два не вырастет. Японцы в 20-ом веке 30 лет поднимались. Экономисты просто политес соблюдают, известные люди никогда не дают резких прогнозов. Альтернатива баксу есть - золото и серебро.

Ну если это кризис в Китае, то я не знаю...
3Q14 ВВП Китая вырос на 7,3% в годовом исчислении, по сравнению с 7,5% в 2Q14, самый низкий уровень.
У нас между прочим менее 1% эти показатели 2 и 3 квартала... Я поэтому и говорю что у нас и нигде нет в мире кризиса, т к у нас один сплошной кризис в моём понимании уже 100 лет ровно с 1914 года идёт...

Ну почему так везде кризис? В 90-ые годе во всём мире реальный рост был, когда компьютеры повсюду внедряли. И у Китайцев до 2008-го года тоже был реальный рост. Просто сейчас немного оторвались от реальности и перед новым витком развития нужен кризис во всём мире, чтобы все неэффективные собственники померли и снова кое-кто работать начал, а не просто бездумно потреблядить.

значит должен начаться разворот вверх

Импульсный рост не может остановится азиатский и в Китае. Когда он окончится лет через 30, то начнётся ещё более внушительный скачок экономики Индии уже. Там нет ограничений на рождаемость, и там так же люди почитают своих руководителей, нежели наши... Поэтому они муравьи, а мы как те стрекозы пропели лето красное, а теперь петух в одно место клюнул... Про этот позор в 5 копеек валютной корзины уже в отчёте ОПЕК читаю за ноябрь)). Ладно Кудрин по лбу постучал кой кому...

василий1970 пишет:

значит должен начаться разворот вверх

Сначала всех вынесет не по-детски, а потом будет вверх. Пятую волна суперцикла никто не отменял пока что.

alexastrader пишет:

Импульсный рост не может остановится азиатский и в Китае. Когда он окончится лет через 30, то начнётся ещё более внушительный скачок экономики Индии уже. Там нет ограничений на рождаемость, и там так же люди почитают своих руководителей, нежели наши... Поэтому они муравьи, а мы как те стрекозы пропели лето красное, а теперь петух в одно место клюнул... Про этот позор в 5 копеек валютной корзины уже в отчёте ОПЕК читаю за ноябрь)). Ладно Кудрин по лбу постучал кой кому...

А ты не торопи события. Пока что Китайцы только за счёт дешёвой рабочей силы выезжают, они в плане технологий даже нам проигрывают. И Индия на таком же уровне находится. А технологический скачок сделать это тебе не сигарету выкурить.

Ну тогда посмотри и сравни телефоны китайские и телефоны корейские и пиндоские, цена в 2 и 3 раза дороже у корейцев и пиндосов против китайских, а качетсво такое же! Это только начало технологической революции, это только то что меня лично коснулось.
А поезда скоростные китайские едут на 100км быстрее японских 350 против 250, т е они японцев спокойно обогнали и не трубят об этом даже...
Потом будет космос, машины вон у меня в городе уже каждая 6ая наверное китайская, а скоро будет каждая третья!
А ты всё чего то ждёшь по волнам своим, ну ну. У нас разные волны видимо, и видим мы жизнь и то что вокруг происходит по разному.

alexastrader пишет:

Ну тогда посмотри и сравни телефоны китайские и телефоны корейские и пиндоские, цена в 2 и 3 раза дороже у корейцев и пиндосов против китайских, а качетсво такое же! Это только начало технологической революции, это только то что меня лично коснулось.
А поезда скоростные китайские едут на 100км быстрее японских 350 против 250, т е они японцев спокойно обогнали и не трубят об этом даже...
Потом будет космос, машины вон у меня в городе уже каждая 6ая наверное китайская, а скоро будет каждая третья!
А ты всё чего то ждёшь по волнам своим, ну ну. У нас разные волны видимо, и видим мы жизнь и то что вокруг происходит по разному.

Мы наверное по-разному качество понимаем. Вот Самсунг, например, одержал победу в технологической гонке в самой главное области - производстве оперативной памяти. Все чипы они производят, даже для китайских компаний. Пиндосня во главе с Яблоком умеет хорошо продавать и в этом их плюсы. А Китайцы пока ничего не умеют, кроме как продавать дёшево. И это ведь только телефоны. А что ещё Китайцы умеют. Назови ещё 3-4 товара, которые прямо сейчас Россия могла бы у них купить?

Машины Китайские и вовсе за 1-2 года кузов гниёт, люди знакомые стороной их обходят. А уж про китайский инструмент и сталь для него - вообще повод для анекдотов. Есть у меня приятель в промышленности, так он такие вещи про китайцев рассказывает, как будто они в каменном веке живут.

Самсунг больше не выпускает ноутбуки, потому что проиграл вону ценовую китайским компаниям, а сборку он не хотел переносить в Китай, т к боялся что украдут технологии. А они итак укурали!
Так тренд только начинается, а ты говоришь что он и начался. Что будешь их хвалоить когда как акции Эйпл будут под 1000 долларов стоить весной?
И грузовики они ещё будут делать и уже делают, просто у нас ещё не развалились камазы). Вот ваз фуфло продолжает гнать, и его хавают ежеквартально причём.
Посмотри про Шанхайское освещение улиц, какие там лампы ставят, и посмотри у себя в окно какие там стоят... У меня стоят вон каждый 50 метров, и нихрена не видать даже, проспект называется ещё... А там каждые 100 метров и спичку видать лежащую легко на асфальте. А у нас ты пачку сигарет не увидишь)).
Да разговор ни о чём. Съезди туда и сам бы увидел, и мне ещё доказывал что это пипец.
Вон у нас есть Паша форумчанин там в Сангане(Шанхае), пусть расскажет.

Самсунг молодец, они в новые технологии вкладывают, а не в ноутбуки. На ноутах уже не заработаешь, а вот когда самсунг что-то крутое новое сделает, за любые деньги у них будут покупать. Ну а машины китайские дерьмо, до мерседесов им как до луны. Такие машины продать можно только в банановые республики, но там много не заплатят.

Насколько я знаю, Сянган это Гонконг, а не Шанхай. А Гонконг в общем-то и не Китай вовсе, а отдельная страна в составе Китая.

Написано очень много. Можно по частям.
Откуда информация по городам-призракам? ТОлько факты. На основании чего делается вывод что это закопанные в землю деньги?
Далее, предъявляются претензии к снижению СКОРОСТИ РОСТА ВВП. ТО есть ВВП продолжает расти но просто не такими темпами как раньше. И что в этом криминального? Эффект низкой базы. Любая зрелая компания не может показывать такие же темпы роста какие были в период становления. Про урбанизацию много цифр, сути не уловил. Урбанизация приводит к росту? Ну так процесс и не закончен. В чем проблема? Будем и дальше за счет этого расти.
Пункты Не доедим, но вывезем.Великая китайская Депрессия.
НИ одной цифры за исключением вывода о 30% падении ВВП. Претензия остается - выводов тьма, фактов на основе которых делаются выводы я не вижу. Таблица вверху с различными показателями для меня непонятна. Почему вообще такое пристальное внимание оказывается ВВП именно по ППС? Расчет этого самого паритета очень магическое и спорное дело. Отношение денежной массы к ВВП говорит в основном о скорости обращения денег. Таким образом я вижу примерно такую аргументацию - 2+2=4 именно поэтому апельсины следующей зимой будут кислыми. Я не утверждаю что в Китае все здорово, но статья не раскрывает причины обвала в Китае. По крайней мере для обывателя, коим себя считаю.

Пожалуй один аргумент все-таки есть - рост денежной массы не вызвал сопоставимого роста ВВП. ДА, это аргумент. Надо его поподробнее изучить.

По последнему аргументу.
ВВП
2004 год - ВВП Китая 1930
2014 год - ВВП Китая 9240
увеличение почти в 5 раз
М2
2004 год - М2 2000
2014 год - М2 12000
увеличение в 6 раз

Соответственно рост примерно сопоставимый. Явно не такой разрыв как указан в статье.
По поводу высокого отношения М2 к ВВП. Читаем Вики
"Высокий уровень монетизации экономики характерен для развитых стран с хорошо функционирующим финансовым сектором. Низкий уровень монетизации создаёт искусственный дефицит денег и, соответственно, инвестиций. Это ограничивает экономический рост." Поэтому непонятно что пугает в случае с высоким коэффициентом в Китае.

tradingeconomics.КОМ/charts/china-gdp.png?s=wgdpchin&d1=20000101&d2=20141231
В упор не могу разглядеть на этом графике ожидаемого падения в 30 процентов.

Alex10 пишет:

tradingeconomics.КОМ/charts/china-gdp.png?s=wgdpchin&d1=20000101&d2=20141231
В упор не могу разглядеть на этом графике ожидаемого падения в 30 процентов.

Я вообще в шоке от таких мега гигантских прогнозов. Экономика Китая, тут мухосранска то экономику хрен предугадаешь на год...

Отвечаю по частям
1. Нет фактов? Цифры лучшие факты. Нужно только посмотреть внимательно и по разным странам сопоставить.
2. М2 из Википедии? Может лучше книжечку Кондратьева почитаешь? Так и на все вопросы свои ответишь про М2 без глупостей Википедии.
3. ППС не нравится методика? А другой нет. Если в Москве съели гамбургер за доллар, а в Индийской деревне за 0,1 доллар это всё равно один гамургер и способа сравнить экономики кроме ППС просто нет.
4. Низкая база? Да хрен. Бери статистику по всем странам. Рост ВВП 0-4% согласуется с инвестициями 20% ВВП, рост 4-8% это порядка 30% инвестиций. У Китайцев весь рост это ТОЛЬКО рост инвестиций + чистый экспорт за счёт падения цен на сырьё. Так что 27% инвестиций просто лишние, отсюда и цифра по падению взялась.
5. Города-призраки? Погугли, найдёшь.
6. Урбанизация? Да, она фактор роста. Я это не отрицаю и дальше есть куда ей подрасти. Я в этой главе доказываю, что рост экстенсивный, новых технологий нет, компании в них не заинтересованы, а значит где-то впереди по-любому тупик для такой модели.

1. Вот я цифр от тебя и добиваюсь. А ты меня к гуглу отсылаешь за страшилками про города призраки. Даже если это призраки, это лучше чем прожрать все на тачки и айфоны
2. Долг понятие очень сложное. Например ты мне не сможешь ответить сколько в м2 реальных денег а сколько взаимозачетов. Если кондратьев знает как отделить одно от другого то готов почитать.
3. Да не нравится. Кроме биг мака есть еще цены на айфоны которые по всему миру одинаковые, на авто которые в глухой африке будут дороже чем в штатах и на кучу других разных товаров. Нормальнойметодики посчитать ППС не существует

4. Не понял о чем ты.

1. Лучше это эффективные инвестиции и поменьше работать. Четыре дня в неделю, например - хорошая идея ненужным вливаниям в инфраструктуру. Полезный продукт, которые люди едят такой же.
2. В М2 нет взаимозачётов. Читаем определение М2 и её компоненты. Можно на сайте нашего ЦБ, можно в методичке книги Фактов. Ты путаешь с М3. Если ты считаешь, что расчётные счета и депозиты дают мультипликацию, тогда используй разницу М2-М1 (чистые депозиты). Там пострашней цифирь получится.
3. ППС - не индекс БигМака. Там куча разных продуктов учитывают. Как не знаю, но по косвенным признакам пендовская метода выглядит неплохо. Есть конкретные возражения/несоответствия - так и говори.
И отдельно по цифрам. ВВП ППС на душу населения должен соответствовать коэффициенту ВВП. Если коэфф маленький, значит есть голландская болезнь и экспортёрам жить сложно. Инвестиции соотносятся с ростом ВВП - писал в прошлом посте. И последнее - отношение М2 к ВВП показывает отнюдь не зрелость экономики, а всего лишь уровень доверия к национальной валюте. Чем больше отношение, тем страшнее падать в кризис.

Alex10 пишет:

4. Не понял о чем ты.

Ну извини, лучше никак не могу объяснить. Или врубайся или жди пока реально кризис там будет и нефть по 40.

1. Кактыопределил неэффективность инвестиций? Только цифры
2. Естественно депозиты дают мультипликацию
3. ППС наукообразная фигня, практического смысла не имеющая так как структура потребления может очень сильно отличаться даже внутри одной страны но в разных регионах. Так дойдем до того что ППС в москве и в воронеже сильно разный. Ппс не понимают даже академики. Помню слушал катасонова который кричал что рубь недооценен так как по ппс он должен быть 15 рублей.
4. Понял, буду ждать нефть по 40. Заодно золото по 800.